[600796资金流向]ETF井喷之年过后金价何去何从 2021年黄金投资需求依然强劲

[600796资金流向]ETF井喷之年过后金价何去何从 2021年黄金投资需求依然强劲

　　原标题：ETF井喷之年过后金价何去何从？利多因素犹在 但回调风险已不容小视

　　区域概览：第四季度和2020年12月数据

　　与2020年前三个季度全球资产管理规模累计增加1007吨相比，ETF持仓已在第四季度净流出130吨。在北美（-86吨，- 50亿美元，-4%）和欧洲（-35吨，- 23亿美元，-2%）占流出资金的大部分。亚洲外流（-4.7吨- 2.55亿美元，-3%），而其他地区黄金ETF的资金外流（-4.4吨，- 2.57亿美元，-7%）也很明显。

　　12月黄金ETF再次出现最大的资金流出水平。北美（.2%）和欧洲（-0.8%），而亚洲的跌幅居于首位（-1.7%）。外流总量600796资金流向为40吨，（-40吨，- 22亿美元，-1.0%）。

　　2020年的价格表现和交易量

　　2020年，金价上涨25%，8月6日达到每盎司2067.15美元的历史高点。2020年3月，市场受到新冠肺炎疫情的冲击，金价下跌了12%，但在2020年结束时，尽管许多股指达到或超过了历史高点，黄金依然是表现最佳的资产之一。2020年黄金波动性也更高，年化波动性达到20%，为2013年以来的最高水平，显著高于16%左右的长期平均水平。然而，黄金波动性的增加应该在所有资产波动性的背景下看待。去年，大多数资产的波动性都有所上升。例如，标准普尔500指数的波动性攀升至32%，几乎是其长期平均水平18%的的两倍

　　黄金交易量也有显著增加。2020年日均交易量为1827亿美元，远高于2019年1457亿美元的日均交易量。即便是在4月份或相对清淡的12月份最低的交易量也相当强劲，平均交易量分别为1399亿美元和1432亿美元。

　　据Commitment of Traders报道，2020年11月，纽约商品交易所黄金期货的净多头仓位跌至716吨的年度低点，但到年底回升至816吨。这是9月以来的最高水平，低于873吨的年平均水平，但明显高于529吨的10年长期平均水平。总体而言，由于价格动能强劲，吸引了投资者和投机者，净多头在全年均较高。我们相信2020年早些时候1209吨历史高未被突破是因为今年3月发生的纽约商品交易所（Comex）期货市场与场外交易市场的错位，使得持有期货的成本高于场外交易和黄金ETF等其他选择。许多投资者可能将期货交易转移到场外交易或黄金ETF，或者完全撤出黄金市场。

　　2021年的黄金驱动因素

　　进入2021年，许多同样的黄金需求驱动因素应该会继续下去，如较低利率和改善的机会成本、财政刺激、高估值的股票以及疫情对经济的影响。

　　区域流入

　　所有地区都有强劲的资金流入

　　北美基金流入563吨，319亿美元，45%

　　亚洲增持38吨，19亿美元，49%

　　其他地区的资金流入为16吨，8.99亿美元，41%

　　个人持仓流入

　　SPDR Gold Shares和iShares Gold Trust引领全球资金流入，带来了超过全球50%的资金流入

　　在北美，SPDR Gold Shares流入277吨，154亿美元，35%，iShares Gold Trust流入165吨，95亿美元，54%，其次是SPDR?Gold MiniShares，增加了43吨，25亿美元，217%。

　　在欧洲，英国上市基金的资金流入最多，以iShares 实物黄金（91吨，49亿美元，70%）及Invesco 实物黄金（84吨，48亿美元，67%）为首。然而，在英国上市的WisdomTree实物黄金（-26吨，- 15亿美元，-20%）也出现了最大的资金流出。

　　瑞士上市的瑞银ETF黄金（-23%）和英国金条证券（-6%），以及德国上市的xtracker实物黄金（-28%），也出现了大规模的资金流出

　　随着亚洲基金资产的增长，2020年有7只新的中国基金上市。

　　长期趋600796资金流向势

　　与2009年创纪录的646吨相比，黄金ETF在2020年新增资产近231吨（总计877吨）

　　2020年前10个月的资本流入创纪录，但在11月和12月，资本流入转为负值，到2021年年初，这一数字再次大幅逆转

　　通过ETF进行的黄金投资需求依然强劲，是整体黄金需求的主要驱动因素

　　北美基金占2020年全球资金净流入的近三分之二

　　支持低成本黄金的ETF继续大幅增长，涨势延续到年底，全年资金流出总量增加了一倍以上。